资产荒逻辑继续提振股市表现 建议持有IF多单

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行情未结束,但上行速度放缓摘要:观点:上周成长股引领指数反弹,上证综指站上3600点,人民币升值以及流动性充裕提振市场情绪。但预计人民币升值动力后续边际放缓,若持续升值,出口企业被迫上调产品价格,理论上会加速通胀从上游向下游的传导,升值对抗通胀的逻辑并不靠谱。同时A股重现资产荒逻辑,有几个信号暗示当前A股流动性充裕,一是民生银行资金情绪维持中性,狭义流动性未现收紧信号,二是二季度首现基金爆款,暗示股市氛围改善,三是市场风格向长期赛道转移,显示长期资金入场布局。在此背景下,IF多单可续持。操作建议:IF多单续持风险点:1)美国实际利率上行;2)信用风险扩散。上证综指站上3600点,人民币升值以及狭义流动性充裕提振市场情绪。预计资产荒逻辑继续提振股市表现,建议持有IF多单
股指:行情未结束,但上行速度放缓(一)一周回顾:指数向上破位本周成长风格异动带领指数向上突破,上证综指站上3600点。盘面情绪回暖的诱因可总结为以下几点:1)人民币升值并突破6.4关口,并吸引大量外资入场布局;2)狭义流动性宽裕,资金面未因地方债发行而明显收紧,资产荒提振风险偏好;3)外盘情绪略偏亢奋,QE缩减等负面因素消化之后,外盘风险可控。于是外汇以及流动性短期成为市场的风向标。
(二)升值对抗通胀是否可行21日央行莫干山会议上,其表态点燃了市场情绪,“增加汇率弹性”被市场解读为放任升值的信号,尽管央行随后回应,但本周人民币走势持续强势。当前部分资金认为人民币会持续升值,背后逻辑在于升值可部分抵抗输入性通胀的压力。但中期来看,这可能并不是一条非常好的思路:1)利润链条。若人民币持续升值,将压低出口企业毛利,而利润收窄之后出口企业产品价格被动上调,理论上反而会加速通胀从上游向下游的传导,无形中可能强化通胀的预期;2)货币链条。若人民币加速升值,资本流动也将加快,潜在购买原材料的资金体量也随之上升,在大宗供需失衡的背景下,反而会加快大宗上行的压力。无论是哪一条路径,快速升值对于后续基本面环境有弊无利,故人民币后续若继续升值,需提防政策端重新调节预期的
狭义流动性充裕提振情绪除汇率预期变动之外,近期股市反弹的另一逻辑在于资金面充裕,下面展示一些证据:1)民生银行资金情绪历史上在0至100波动,数值越高代表资金面越紧,而在5月,这一指标在40-50之间波动,在企业缴税、地方债大量发行挤占流动性的背景之下,资金面未现收紧迹象,短期资产荒逻辑重现;2)二季度首现基金爆款,5月28日东方红启恒募集上限150亿,而当前认购规模已超300亿,爆款基金募集显示市场偏好显著回暖,增量资金重现;3)同时本周市场量能明显放量,24日之后连续4日量能超9000亿,同时资金布局方向向长期赛道转移,食品、新能源重获资金重视,这一风格切换的背后,也暗示长期布局资金增多。
行情未结束,但上行速度放缓综上,人民币升值不利于控制通胀预期,预计陆股通对于市场情绪的提振边际放缓,但鉴于狭义流动性充裕,资产荒背景下,A股有望获得增量资金,后续大概率呈现弱反弹格局,建议继持IF多单。

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