通过股灾中股指期货的表现 分析股指期货规则

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2020年2月,美国股市崩盘,人们不禁回想起2015年中国股市的异常波动

值得深思的是股市崩盘的成因及其演变。但这一次,我们不想再回顾股市崩盘。我们只想通过观察股指期货在股市崩盘中的表现,了解股指期货的实施条件、交易风险以及交易规则在交易中的影响 

在股市灾难之后,股指期货一直备受争议。”股灾前后,股指期货带领现货交易者抢购抢卖。这曾是市场上流行的一句话。基差的异常表现确实是股指期货在股市灾难中引起广泛关注的原因之一。这种异常表现是交易者从未遇到过的情况,这与理论上的定价模型和近年来市场的实际表现不符  

股指期货套利的前提是基于到期交割规则。股指期货到期时,按照同期相应的指数价格以现金结算。这意味着股指期货和相应的股票组合在交割时具有相同的价值

根据这一原则,套利交易者将股指期货和相应的股票组合的价值进行比较。一旦偏离超过套利成本,就会有套利机会。在正常状态下,这样的套利机会很少出现。一方面,套利往往意味着市场定价的偏离,这是交易者的损失。另一方面,由于套利利润接近无风险收益,在股指期货市场上,理论上套利力量几乎是无限的,因此偏离很少出现 
  
2015年5月,股指进入飙升阶段。市场观察人士惊讶地发现,期货市场形势十分严峻,理论上不该出现的期货溢价也在不断扩大

以中国证券500指数期货为例,期货指数合约收盘点为11250点,合约价值约为225万元。此时对应的现货指数仅为10888点,基点为362点。一手股指期货的价值偏差为7.24万元。此时,如果投资者可以在期货市场卖出一个ic1506合约,然后从现货市场买入相应的沪深500指数股票组合,建立套利交易头寸,本月19日到期时,期货市场与现货市场的基差将降至零,这样投资者就可以轻松获得约7.24万元的利润所带来的362点的基础上,最多16天可以获得接近2.5%的收入。通过股灾中股指期货的表现 分析股指期货规则 这是一场无风险套利者的盛宴。

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