今年期指调整抢跑迫近年线 关注留心现货升水

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    品种信息和交易线索梳理来看,国内股指在一季度同比峰值数据落地前,居然已经率先中期调整迫近年线,这个抢跑预期走得太快太急了一些,新兴加转轨市场的价值投机博弈特色,再次凸显。只不过,这一次没有监管去杠杆的一刀切,市场自然博弈换手下,调整的冲击效应,从股指上看着好像没15年那么猛,算是给期指正名了,这是今年期指调整的小正面贡献。

    期货价格发现功能走在前面,所以我们正好对比下今天国内三个期指的水差结构变化。稍微有些诧异的是,尽管期指形态已经中期破位很难看了,但我们却发现,三个期指的近远月水差结构,并未放大,很显然这一次期指的隐含保值看跌预期,远远低于15年那一次。目前300期指隔月水差约40点,50期指隔月水差约20点,都不算高。今年期指调整抢跑迫近年线 关注留心现货升水

    更让我们惊讶的是,500期指的水差结构,却还呈现温和反套模式下的远月贴水收缩,乖乖,这可不是500期指的习惯脾性啊。一个可能的解释是,500指数被券商资管各种敲出期权和变异期权的产品所捆绑,上行和下行的波动率都被异常的压缩了,看跌预期不再成为资金博弈的利益兑现点,逐月吃水才是量化挂钩产品的盈利点。
 
    现金交割的金融品种,现货不存在交割约束限制,所以期货的升贴水是市场预期的直观体现。但对于商品期货实物交割特性,我们就更要关注留心现货升水的控制能力,现货升水定基本盘,期货曲线定预期盘,二者相互交织,形成商品期货期现结合的水差博弈信号指引。

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