甲醇 · 短期甲醇或窄幅震荡

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行情回顾: 本月甲醇主力MA2101合约期价一度冲高至2146元/吨后回落;现货价格方面,多数地区甲醇现货价格一度受期货价格上涨有所推高,内地部分贸易商出货情况较好,内地库存低位,但仍有部分贸易商谨慎看空后市需求。

宏观环境:国外疫情再度加重,部分国家重新封锁,美国和国内股市以大幅回调为主,A股成交量较前期明显萎缩。国内相关指标显示国内经济仍在恢复,但部分小微企业和就业形势同比往年仍旧严峻,投资者需警惕冬季的疫情二次大规模爆发造成的系统性风险。

供需关系:9月国内甲醇装置平均开工率为76.85%,环比上涨4.18%,在前期上游装置大多结束检修和甲醇价格有所回暖的情况下,上游整体开工率已升至往年较高的水平,年底或继续保持高开工率,甲醇供应端持续保持充足。装置检修方面,陕西长武和陕西神木预计11月初重启,神华榆林配套180万吨/年甲醇装置计划于12月投产,届时或对内地造成一定冲击。需求端方面,10月烯烃综合开工率小幅下跌,港口地区MTO装置持续高负荷生产,负荷提升空间有限,外加未来盛虹等MTO装置有1个月的检修预期,MTO开工率或会下行;传统下游开工平稳,醋酸和DMF需求较为稳定,MTBE和二甲醚需求减弱,整体来看,传统下游端对甲醇价格提振有限。10月无论是甲醇内地还是港口库存,环比上月都有所下降,但10月最后一个星期,港口库存有一定累库的情况出现,11月港口是否能持续去库并不确定;内地工厂受长约的影响,出货压力不大,仍旧小幅去库为主。装置生产利润方面,内蒙煤头利润仍旧处于小幅亏损的情况,西南气头和山东煤头利润有不同幅度的提升;下游MTO工厂利润仍旧丰厚,某沿海MTO工厂理论利润仍有500-600元/吨。整体来看,11月的国外进口量可能重新回升,有密集到港的可能性,在港口消耗有限的情况下,导致港口库存升高;外加部分沿海MTO工厂未来有检修预期,直接利空甲醇价格,在无其他明显利好因素的影响下,甲醇短期可能仍保持弱势震荡为主。然而,仍要注意年底的伊朗限气和西南气头停车等情况发生,届时会利多甲醇价格。

操作建议: 短期中性,弱势震荡为主,MA2101下周参考震荡区间1980-2060元/吨。 

不确定风险:国际原油价格大幅波动、港口到港量减少、伊朗限气

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