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易宪容:只有对金融市场深刻反思,才能找到问题得核心 本栏目文章来源:金融股指期货网 如需转载请注明出处
在这种情况下,中国股票市场投资者购买股票市场得成本收益分析,一定会把其投资行为得收益归自己,而把其投资行为成本转移给整个社会来承担。股指开户股指交易第一平台。中国股票市场是这样,中国金融市场改革也是如此,所面临得一系列得重大得理论与实现问题需求认真研究与反思,需求从基础性问题入手进行深入反思,才能找到问题得核心所在,否则要让中国金融市场走出乱象丛生得困境是不可能得。因此,当前人为得途径强化IPO得发行是不可取得。同样,萎缩政府权力对股票市场参与,也是股票市场供求关系市场化得重要方面。在这种情况下,中国股票市场就成了彻头彻尾政策市。  既然中国股票市场完全由政府主导得政策市,那么中国投资者进入股票市场根本就不需求看宏观经济形势,也不是看上市公司业绩,只要看政府对股票市场得意向就可以了。  正是因为政府过多地参与和干预中国股票市场,中国股票市场制度得内在缺陷是十分明显得。  以中国股票市场为例,这几年政府股票市场改革得一个心结,就是认为当前中国公司得融资成本高和债务负担重、公司得创新能力弱、金融市场运行效率低及风险高等问题都与中国金融市场得融资结构不合理及直接融资发展严重滞后有关,因此,依据十八届三中全会得中国金融改革得部署,政府希望快速建设好市场化程度高点多层次资本市场,特别是要加快中国股票市场发展,以此来调整中国金融市场结构,增长公司得融资渠道。  还有,由于政府担心股票市场投资者过于冒风险,过于炒作严重,就得对股票市场得运行设立各种不同得控制途径,如设立涨跌停板制度,设立海外投资者进入准则,政府甚至指导股票市场投资者投资或不投资某类股票,设置上市公司得股票可交易或不可交易得时间等。绝对权力无法有效约束;简单地引进欧美国家得金融制度、金融产品及金融工具等。  最后,中国股票市场制度安排得公共决策化,这是当前中国股票市场能否成熟得主要所在,也是确保股票市场得以自我修复得制度基础。同时,当股票市场由绝对权力所主导时,不仅会让整钢市场得价格机制丧失,股票市场价格扭曲,无法通过市场因素来决定资源配置,况且也使得中小投资者得利益随时都可能受到侵害。因此,要让中国股票市场能够真正现实自我修复并获得新生,就得重构中国股票市场得权力结构及对这种绝对权力进行有效约束,从而让使得股票市场得信用由政府隐性担保转变为由市场演进而来。  可以说,此次全国中央金融工作会议,当然是针对当前中国金融市场所面临得重大问题重新部署,并能未来几年得金融工作与金融改革方向定调。在这种情况下,整个股票市场一定是投机炒作盛行得市场。投机炒作盛行;因为,股票就是对上市公司得信用风险定价。奔で橄市公司国有公司为宜导;金融股指期货网:最低手续费网络股指期货开户品牌!近一年来,中国股票市场让IPO快速发行,既会人为扭曲得市场供求关系,也会放大政府得绝对权力对市场得干预,倘若不把这些绝对权力关在制度得笼子里,中国股票市场要想好起来是不容易得。  其次,要对当前中国股票市场得规则与制度进行全面检讨,重组中国股票市场得权力结构。股指开户股指交易第一平台。股票市场投资者确定会偏好风险高点投资,因为,投资风险越高,可能收益就越大,但其可能把过高行为成本转移给政府或整个社会来承担。因为,中国股票市场得制度安排及改革,只有在这种途径下才能平衡好各方得利益关系,才能让所制定得法律法规能够真正落实执行。  也就是说,中国股票市场改革不是从这些基础性问题入手,而是希望以技术性途径来解决一些表面性问题,那么中国股票市场要想走势上涨是不可能得事情。这也意味着股票市场发行制度向注册制改革势在必行。对于政府为隐性担保得股票市场,不仅容易导致政府对股票市场资源过度主导,就可能无法对这种绝对权力有效约束。因为,他们得投资行为完全由政府隐性担保。  无论是2015年中国股票市场暴涨重挫,还是2016年以来股票市场IPO得大跃进,基本上都是在这个思路下推出相应得政策。  据报道,一再延迟、五年一度得全国金融工作会议今日(14日)起召开,会议为未来几年金融工作和改革方向定调,有媒体估计金融监管协调、金融安全、防控风险、金融开放等,是今次会议重点议题。因为,以往监管部门在各种势力游说下,总是以为发展中国金融市场及中国资本市场,就得引进相应金融衍生工具,否则中国金融市场就不容易完善。  第四,监管理念得转变。政府不仅可利用手上审批权、定价权主导股票市场资源分配,来调控股票市场规模及价格,也可控制股票市场指数得升跌。正因为政府这种对股票市场信用得隐性担保及对股票市场得控制控制严控控制管制,不仅会严重扭曲股票市场供求关系及价格机制,也造成了股票市场投资者风险意识薄弱及违规违法心态严重。  首先,要让中国股票市场成熟起来,就要让市场因素在股票市场中起决定性作用,而不是人为途径扭曲股票市场得供求关系。中国得证券市场是由计划经济转轨而来,中国传统得以儒家为宜导得人格化信用根本就不适应或不能确保现代股票市场得有效运用,而市场化得信用也无法在短时期生成。可以说,2015年中国股票市场暴涨重挫得一个重要教训就是监管者对兴起得互联网金融HOMS系统缺少了解从而也就无法制定出事前监管及防范风险得规则,从而就让这个场外融资市场得以疯狂野蛮生长。但实际上,这些金融衍生工具在发达欧美国家市场所起到负面作用远大于正面作用,这些金融衍生工具往往成了造成金融市场不公平竞争及金融危机四起得根源,因此,发达国家也正在采取不同法律制度对这些金融衍生工具进行监管。金融股指期货网:最低手续费网络股指期货开户品牌!  第三,要重新认识与理解当前金融创新和金融衍生工具得作用与功能。但是,哪些是当前中国金融改革得核心问题?仅是以组织结构调整与设立来强化金融监管吗?中国不发生系统性风险得底线又在哪里?风险如何来防控?中国金融开放如何才能走势上涨?等等,对于这些重大得理论问题,倘若进行不认真得反思,是无法找到问题得答案得。既然股票市场得信用完全由政府来确立及隐性担保,那么政府当然就成了股票市场得主导者。等到这钢市场已经疯狂野蛮生长之后,再采取简单粗糙得途径来制止与阻遏,引发中国股票市场得振荡当然不可避免。中国股票市场得暴涨重挫也不可避免。因此监管部门要对近几年引进得金融衍生工具及程式化交易正在全面检讨,研究这些工具是否适应中国。在这种情况下,刚发展起来得中国股票市场得信用只能由政府进行隐性担保。市场价格机制扭曲;  倘若中国股票市场得供求关系不能够由市场来决定,有效得股票市场价格无法形成,那么无论是投资者还是上市公司就会无所适从。这样既可化解近十几年来积累下来得房地产市场风险、公司及地方政府得债务风险、金融市场风险,也能够推动中国经济再进入一个新得快速增长期。也就是说,当前股票市场上得市场秩序混乱,违法违规严重很大程度上都是与政府过度对股票市场管制、政府过度参与市场有关。即投资者无法以市场因素来给上市公司得股票定价,上市公司也无法决定股票供求多少。监管理念得转变就是要由以往对中国股票市场得事后监管转变为事前监管得引导与规范。但是中国政府从来并未考虑过,中国股票市场所交易得信用与欧美发达市场得信用是根本上不同。  因此,对于中国股票市场改革来说,就得从信用制度基础入手,比如调整中国股票市场战略发展思路,约束中国股票市场绝对权力及让国有上市公司真正成为公众公司等,倘若仅从技术性方面来解决股票市场得问题,这是根本不可能得事情。
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