东海证券：股指冲高乏力反弹行情仓促结束

股指期货 时间：2008-11-12 9:24:05

昨日市场未能延续上个交易日的反弹行情，反而在工商银行、中国石油等大盘股的拖累下，出现了尾盘的急速下跌，基本宣告近一阶段的反弹就此结束。早间受隔夜美股小幅度低收影响，沪、深市场双双小幅度低开，其后逐渐回稳，10月份CPI同比上升4%的经济数据公布之后，地产股在降息预期下出现了集体上攻，午盘前后市场有过较为强劲的上扬，但银行股、石化股等权重板块始终维持调整态势，最终拖累地产股冲高回落，市场出现了急速跳水。昨日市场成交量依然维持较高水平，上海市场方面基本与上一交易日持平，深圳市场受地产股成交活跃影响，反而量能有较大放大，但这种放量滞涨明显显示有大量资金获利出逃，短期消息面刺激产生的反弹行情仓促结束。
昨日上证指数开于1872.07点，最高1887.80点，最低1840.92点，收盘于1843.61点，下跌31.19点，跌幅1.66%，振幅2.50%，成交金额567.35亿，较上一交易日减少1.33亿元。沪深300开盘于1795.30点，最高1824.93点，最低1778.33点，收于1781.36点，下跌20.30点，跌幅1.13%，振幅2.59%，成交金额491.94亿，较上一交易日增加18.72亿元。深成指开盘报6113.85点，最高6254.49点，最低6046.97点，收盘于6099.77点，下跌27.36点，跌幅0.45%，振幅3.39%，成交金额267.88亿，较上一交易日增加45.81亿元。

昨日23个行业中，涨幅最大的五个行业分别是黑色金属、机械设备、建筑建材、房地产、餐饮旅游，涨幅分别为1.81%、1.65%、1.52%、0.75%、0.58%,食品饮料、金融服务、纺织服装、化工、商业贸易是五个跌幅最大的行业，分别下跌2.72%、2.67%、2.37%、2.09%、1.82%。风格指数方面中盘股、低价股、微利股表现较强。

在经历了周一指数大涨7%的喧嚣之后，市场昨日开始冷静下来仔细分析政策利好更深层次的内涵。从政策本身来看，2009-2010年总共匡定了4万亿的政府投资，不过其中每年约有1.4万亿左右是财政本身就打算支出的，新增部分大约在5到6千亿左右，增加的力度还是空前的，但也引发了投资者对经济真实状况的进一步担心；但从其投向来看，包括医疗、教育、保障性住房、基础设施建设等等，其中某些实际上原本政府近年来就在不断增加投入，如民生方面的医疗、教育，而保障性住房方面政府投资的增加，可能会对其他房地产商形成一定冲击，即政府投资存在一定的“挤出效应”，其最终效果可能并不如市场自发的投资好。而且这种单纯依靠扩大政府投资，甚至不惜重新搞一些高耗能的产业，无疑又是回到了过去粗放型增长的老路上来，短期效果或许明显，但中长期能否保持可持续增长，仍然有待观察。

从盘面来看，市场依然延续了前期熊市中典型的脉冲性反弹行情，除了基建类相关板块依旧保持强势，其他跟风的板块都出现了明显的回调。尤其是银行股、石化股等权重股，在降息预期和油价下降的背景下，其盈利存在较大的不确定性，市场表现疲弱也是在情理之中。在宏观经济减速明显的状况下，这种盈利下滑仍将存在较长一段时间，也将在绝大部分上市公司中普遍存在。因此，当前市场主要仍是盈利下滑与刺激经济的政策利好此消彼涨的一种状况，表现为行情更多地是一种波段性机会。目前来看，市场调整的趋势较上半年明显趋缓，但时近年底，从历史来看，年底出现大行情的概率偏小，大规模进场仍宜再耐心等待时日。

早间消息面上，隔夜美股下跌2%左右，欧洲三大股指数出现重挫；央行表示，晚些才会考虑降息，这将对今日市场起到不利影响。
操作策略上，鉴于反弹目前已仓促结束，宜卖出后暂时予以观望。
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