股指期货 时间：2008-11-10 8:36:34
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一财经要闻
1.国内市场
证监会上周五公布《证券公司业务范围审批暂行规定》，自12月1日起实行，证券公司可以申请开展融资融券业务。
11月3日中午，海峡两岸关系协会会长陈云林率领海协会协商代表团，就“三通”、食品安全等议题与海基会展开讨论和签署协议。11月7日陈云林一行返回北京。
央行新闻发言人李超日前透露，央行目前已不再对商业银行信贷规划加以硬约束。
应美国总统布什邀请，国家主席胡锦涛将出席于１１月１５日在华盛顿举行的二十国集团领导人金融市场和世界经济峰会。胡锦涛主席还将出席于１１月２２日至２３日在秘鲁首都利马举行的亚太经济合作组织第十六次领导人非正式会议。
据发展改革委介绍，从明年新粮上市起，白小麦、红小麦、混合麦及稻谷最低收购价格水平将作较大幅度提高。
11月6日，上午，中央汇金投资有限责任公司与农行签署了注资协议，而在此之前，汇金的1300亿元人民币的等值美元，已经到位。在股东就位之后，农行股份有限公司也将挂牌在即。
财政部综合司司长戴柏华日前表示，下一步财政政策将着力扩大内需，保障民生，严格控制一般性行政开支，重点向新农村建设、社会事业发展以及困难地区和群众倾斜。
国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。温家宝７日下午还同英国首相布朗就当前国际金融形势交换了意见。
2.国际市场
美国供应管理协会(ISM)周一公布,10月制造业指数为38.9,为1982年来最低,预估为41.5。美国商务部周一公布,美国9月建筑支出为减少0.3%(预估为减少0.8%),8月从持平修正至增加0.3%。
美国商务部周二公布,美国9月工厂新订单减少2.5%,市场预估为减少0.8%。美国供应管理协会(ISM)周三公布,10月非制造业指数为44.4,预估为47.5。
美国劳工部周四公布,美国第三季非农业生产率环比年率为上升1.1%,预估为升0.8%;第二季修正为上升3.6%,初值为升4.3%。美国10月非农就业人口减少24万(预估为减少20万),9月修正为减少28.4万。11月1日当周初请失业金人数降至48.1万人(预估为48万)。
全美不动产协会(NAR)周五公布,美国9月成屋待完成销售指数下滑4.6%至89.2(预估为下降3.0%)。
石油输出国组织（欧佩克）轮值主席、阿尔及利亚能源和矿业部长沙基卜·哈利勒８日表示，如果欧佩克１０月宣布的减产计划无法停止油价跌势，欧佩克成员国将进行新一轮减产。
国际货币基金组织（IMF）6日发布修正报告，大幅下调对明年全球经济增长的预测。IMF预计，明年全球经济可能仅增长2.2%，低于3%的荣衰分界线水平，而美欧日三大发达经济体明年都可能出现负增长，为第二次世界大战以来首次。
二 现货市场行情
截至2008年10月31日，沪市864家上市公司第三季度报告显示，2008年前三季度沪市全体上市公司实现营业收入69285亿元，实现归属于上市公司股东的净利润6811亿元，加权平均每股收益0.3476元，加权净资产收益率11.41%，加权每股经营活动产生的现金流量金额为1.10元。
深市方面，除S*ST圣方外，深市主板487家上市公司全部如期披露了三季度显示，在世界经济金融形势震荡多变和国内严重自然灾害等不利因素的影响下，2008年前三季度，深市主板上市公司主营业务稳定增长，整体业绩保持稳定，但业绩增速已明显放缓。第三季度深市主板上市公司实现营业总收入4675.89亿元，同比增长13.87％；但营业利润275.66亿元，却环比下降34.79％。
11月初，外围股市多数上涨，沪深A股依然双双小跌，两市成交也再现地量水平，上证综指再次创下收盘新低。至11月4日收盘，两市A股的市价总值跌破了11万亿元，平均市盈率都降到14倍以下。至周末，沪综指收报1747.71点，涨1.09%。在整体上，沪深300指数行业分类中，仅能源、工业、可选及消费行业出现下跌，其余行业都现上涨。因国家计划加大基础建设投资，铁路、港口等板块受到关注，材料行业也获得上涨动力。能源板块则因为原油、煤炭及其产品随着国际大宗商品价格下滑而利润出现下降，预计这一趋势还将继续，因而能源板块受到市场抛弃。工业板块则在国家整体经济增长放缓下，估值重心遭到下移。金融板块因国家继续松绑，使得房地产行业状况可能得到一定程度缓解，加上对贷款指标硬性管理的放松，也有利金融股走强。
近期A股跟跌不跟涨，显示目前市场信心严重不足，特别是股指在跌破前期底部之后，更加剧了投资者的观望情绪。不过，随着沪深A股市值继续缩水。市盈率逐渐接近历史底部区域，截至10月末，上证综指与深综指的动态市盈率水平分别是12.5倍和13.8倍，依然有部分买盘在坚决进入。
根据中登公司数据显示，在上周股指进一步震荡探底的过程中，A股持仓账户数及持仓比例也降至年内的新低。上周末的持仓A股账户数为4719.66万户，环比减少13.78万户，为近四周来的最低，也是该数据自今年9月中旬以来降幅最大的一次。同时A股账户户持仓比例也从前一周的39.69%降为39.52%，刷新了2008春节以来的新低记录。不过，上周A股的交易账户数有所反弹，在前一周的基础上增加了约30万户至736.94万户，交易账户占比相应提升至6.17%。此外，经过10月前三周的连续回落，股票周开户数一度再次降至16万户左右的年内较低水平，上周这一数据终于止跌回升。数据显示，上周两市新增股票账户195959户，其中A股账户194926户，B股账户1033户。开户总数较此前一周多出3.4万户，环比增幅达到21%。这是该数据自10月初以来四个交易周的新高，同时也是今年7月中旬以来的第二高数据。
整体看，一方面全球整体经济下行及国内企业的业绩增长困难使得A股面临下行压力；一方面国家不断推出的宽松货币政策及积极财政政策，加上估值渐趋低位水平使得技术分析下的投资者又多少担心踏空。两种力量的博弈使得11月初的A股市场走势呈现出地量横盘整理的局势。
近期市盈率开始受到市场关注，因为目前市盈率逐渐下降已经离历史底部不远，但是在全球主要股指中，目前两市估值却仅低于以科技股为主的纳斯达克综合指数，并远高于其他新兴市场的水平。中国香港、韩国、中国台湾股指的动态市盈率水平分别只有9.7倍、8.1倍和10.3倍。另外，也要注意到市盈率计算本身所具有的缺陷，且不同行业所参考的市盈率水平并不适合进行横向的比较。
三 仿真交易行情
仿真交易市场，各合约在现货市场带动下，结束连续几个月来的弱势下行态势，转而企稳小幅上扬。显示在现货市场市盈率及市净率都接近历史底部，央行连续降息及国家不断出台实质性振兴经济等宽松货币政策和积极财政政策作用下，仿真交易已经开始改变悲观的氛围。
当月合约与其余合约期限价差都在震荡中缩小，转而进入正向市场的升贴水结构。成交和持仓方面，除了当季合约保持高位盘整之外，其余合约成交量与持仓量都在逐步放大，多空分歧增加，且显示出多头的力量正在加强。
预计随着中国及世界其他主要经济体进一步推行宽松货币政策，市场流动性不足将逐渐得到些微松解，多空分歧还将进一步加大，成交量也将继续上升，仿真交易市场战略性空头难以再占据市场主导，等多显示出震荡市的特征。
四、后市展望
1.宏观经济判断——经济略有降温，但依然会保持稳定
当前国际金融危机不断蔓延加剧，对世界经济增长和稳定造成严重冲击。世界经济，尤其发达经济体步入衰退将对中国的出口造成巨大的压力。不过，中国经济并不会跟随走衰。走出如此判断主要基于以下几点：
（1）从经济增速看，中国经济增速虽然在前三季度有所回落，但依然在9.9%的高水平上。在出口及内需启动困难之时，国家将进一步加大政府投资支出，最近交通运输部提出的五万亿基建计划就是这一战略手段的影子。而历史证明，这一手段都对维持GDP保持高速稳定发挥了积极的作用。
（2）从物价上看，通货膨胀的控制已经取得了明显成效。而国际油价等大宗商品价格回落，使得国内成品油价格下调的声音逐渐加强，第四季度物价继续回落将不会有丝毫的意外。这将使得中国央行更有条件实行宽松货币政策。
（3）在国际收支平衡方面，中国外汇储备仍在不断增加。截止９月末，中国外汇储备已增加到约１．９万亿美元，这使得中国具备非常强的支付能力。当然，中国的主要贸易伙伴因为其本国经济问题及人民币跟随美元走强的问题，使得中国的出口压力在第四季度压力重重，不过中国国内企业进口也呈减弱之势，净出口或将在退税力度等优惠措施加大后保持稳定。
（4）从就业情况看，中国前三季度新增就业９３６万人，完成了全年就业目标任务的９４％；就业困难人员再就业１１９万人，完成全年目标任务的１１９％。就业形势总体并未走坏。当然，第四季度就业压力并未减缓，沿海及内陆企业裁员潮正在兴起，未来就业压力还需进一步大力缓解。
2.A股市场判断——跨向历史底部，熊市进入第二阶段
国内A股市场目前两市A股的平均市盈率仅有14倍，市净率约为2.1倍左右，而历史最低水平为1.6-1.8倍左右，但就此断言A股市场正逐渐凸现价值投资机会其言桒尚早。历史经验看，股市的确会先于实体经济半年左右开始恢复上涨，但根据目前国际国内经济形势看，主要发达经济体的新订单、PMI指数及领先指标正在快速下行，实体经济要在半年内见底似乎没有足够理由。一般而言，市场底部的确立需要几方面的条件：
一是业绩预期趋于乐观，目前企业裁员潮正在高峰，出口型企业更少苦不堪言，内需也难以启动，业绩增长对于很多行业很多企业可怕都是很久以后才会出现的事情。
二是市场具有投资吸引力和估值优势，这一方面，倒是很多企业已经逐渐符合这一条件，尤其那些没有大小非解禁问题，而AH股倒挂的绩优股。
三是回购和增持信息。若上市公司预计业绩将会稳定增长，一般倾向于回购和增持自家股份，在目前A股整体PB1.97水平的情况下，大股东的回购和增持无疑给出积极信号，如果这种趋势能够蔓延则表明场外资金尤其是产业资本认同A股的估值合理性。在2005年A股市场极度低迷的时刻，中石化、中铝系的回购整合无疑成为产业资本出手的标志性举措，而邯郸钢铁、华菱管线、九芝堂等一大批个股回购潮的涌现，使得998点最终铸成了历史性的大底。而当前形式下，除了一些数量有限且缺乏产业背景的中小公司有回购，大型上市公司还鲜见这一举动。汇金公司分别增持工行、中行、建行三家银行各200万股股份，累计投入的资金不过2500万元，此举实在是令人大失所望。不过，预计公司高管及大股东增持或将陆续出现，比如五矿发展已经公告了高管增持股份的公报。
四是市场外部资金相对宽松。随着央行降息，大型企业资金周转将逐步缓解，但中小企业能否相应改善，还是疑问。
此外，市场近期主要集中于市场对宏观经济及企业业绩的忧虑，但雷曼倒闭前所提及大小非问题却始终没有得到解决。从最近的交易状况看，一些面临“大小非”减持的二三线个股屡创新低。比如周一，海通证券跌停，就充分体现了市场对其12.87亿股限售股将解禁的忧虑。而11月将共有134家公司解禁股份合计149.54亿股。
整体看，随着央行降息及更多救经济的措施的推出，尽管估值水平和盈利依然存在下调的风险，但总体市场将随着降息周期的深入而逐步进入长期投资价值区域。短期内，投资者可以回避周期性行业，而应该关注财务指标稳健、在业内具备较好竞争优势，且限售解禁压力较小的个股。 第
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