中金所：悄然修正股指期货有关规则

股指期货 时间：2008-9-2 16:43:50

去年6月27日，中金所公布了《中国金融期货交易所交易规则》及其相关实施细则，其中，细则内容涉及到交易、结算、会员管理、信息管理、风险控制管理、套期保值管理等内容，并于公布之日实施，由于股指期货的正式交易迟迟未推，这些规则和细则实际上应用于股指期货的仿真交易之中。但是，笔者在最近参加一次由中金所组织的公开培训发现，中金所在征求各方面的意见的基础，并根据市场的运行情况，已悄然对原有的交易规则和细则进行了修正。

　　比较明显的修正是对价格限制制度的修正。在涨跌停板的规定上，原有的规则对上市首日的所有合约的涨跌停板幅度没有明确的规定，一般认为是该合约上市参考价的正负10％。但根据新的中金所的培训教材，中金所对新上市合约在涨跌板方面的规定在季月合约和非季月合约上进行了明确的区分，中金所规定对季月合约的上市首日的涨跌停板的幅度为该合约上市首日参考价的正负20％，而参考价由中金所参考上市合约的结算价规定。由于季月合约交割时间较长，此项规定显然是为了市场对远月的季月合约的盲目定价，同时，也是希望通过市场机制，在上市首日帮助市场找到远月合约的合理定价。

　　与上一规定相联系的是中金所又对季月合约的熔断机制作了修正。中金所的新教材规定，上市首日，季月合约不设熔断机制。而根据中金所先前公布交易规则和细则，只有最后交易日不设熔断机制。

　　在结算方面，中金所增加了盘中进行三次试结算的内容，而试结算的内容在原有的中金所交易规则和细则中是没有的。

　　在颇具争议的强制减仓方面，对强制减仓的条件作了更为明确的规定。在中金所已公布的交易规则和细则中，对强制减仓的规定并不十分明确，只是规定连续2个交易日同方向累计涨跌幅度大于等于16％，将采取包括强制减仓在内的多种风险控制措施。但是，根据中金所的新教材，规定了强制减仓的3个条件，除了规定连续2个交易日同方向累计涨跌幅度大于等于16％,还规定了出现单边市和当交易日收市时，存在以涨跌停板价申报平仓单而无法成交的，而且投资者该合约的单位净持仓亏损大于等于当天交易日结算价10％的所有持仓。

　　和中金所有关人员交流，改动较大的是强减制度和强平制度，因为，这些制度市场反响较大，但是，笔者通过有限的中金所提供的ppt教材，还没有发现更多的有明显的改动内容。中金所对交易规则和细则的修订，进一步反映了管理层对股指期货稳起步的理念。

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